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Le Paradoxe des 105 dollars : pourquoi le Brent baisse alors que les pétroliers disparaissent du détroit d'Ormuz
Une guerre régionale devrait envoyer le pétrole à la hausse. Au lieu de cela, le Brent a glissé à 105,84 dollars. Le marché nous dit quelque chose — et ce n'est pas rassurant.
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Karim Al-Rashidi
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Le pétrole brut Brent a clôturé à 105,84 dollars le baril mercredi, en baisse de 1,61 dollar sur la journée. Le WTI l'a suivi à 101,28 dollars. Si vous ne lisez rien d'autre ce matin, relisez ces deux chiffres — puis lisez les gros titres qui les surplombent.
Qatar a demandé aux navires-citernes de GNL de son principal hub d'exportation de couper leurs systèmes de transmission pour des raisons de sécurité. Un deuxième pétrolier qatarien de GNL vient de traverser avec succès le détroit d'Ormuz en direction du Pakistan. Reuters rapporte, citant des sources, que l'Arabie saoudite a lancé des attaques secrètes contre l'Iran alors que la guerre régionale s'élargissait. The Guardian et CBS confirment que Benjamin Netanyahu a effectué un voyage secret aux Émirats arabes unis au plus fort du conflit.
Et pourtant, le pétrole baisse.
Durant la meilleure partie de mes quatorze années à trader les marchés énergétiques du Golfe, on m'a enseigné une règle simple : quand des missiles volent près d'Ormuz, vous achetez du brut et vous ne posez pas de questions jusqu'à lundi. Cette règle est cassée cette semaine. Comprendre pourquoi elle est cassée est l'exercice le plus important qu'un investisseur du Golfe, un exportateur russe ou un importateur pakistanais puisse faire en ce moment.
Laissez-moi essayer de le décortiquer de manière rigoureuse.
La première chose à remarquer est ce que le prix NE FAIT PAS. Nous sommes au cœur de ce que la presse internationale appelle ouvertement une guerre régionale. L'implication de l'Arabie saoudite et des Émirats arabes unis figure désormais à la une de Newsweek et Reuters. Un premier ministre israélien en exercice ferait apparemment des navettes secrètes à Abu Dhabi. Qatar — le plus grand exportateur mondial de GNL — dit aux navires-citernes de désactiver leurs transpondeurs dans ses eaux territoriales. N'importe laquelle de ces informations, en une décennie normale, aurait valu dix dollars supplémentaires sur le Brent avant midi.
Au lieu de cela, le Brent est en baisse de 1,5 % sur la séance et s'échange à 105 dollars. Ce n'est pas une prime de guerre. C'est une prime de guerre qui a déjà été épuisée.
La deuxième chose à remarquer est ce qui se passe sous le cours affiché. La production pétrolière brute hebdomadaire américaine s'est établie à 13,71 millions de barils par jour pour la semaine se terminant le 8 mai. C'est, selon toute norme historique, un chiffre énorme. Le schiste américain ne cligne pas des yeux. Si quelque chose, la réaction des producteurs aux prix élevés des derniers trimestres a été conforme aux attentes : forer, se couvrir, expédier.
"Le marché a cessé de valoriser la guerre comme un risque extrême et a commencé à la valoriser comme un coût normal de l'exercice du métier — et c'est un régime bien plus dangereux que la panique."
C'est la phrase sur laquelle je reviens constamment cette semaine. La panique est bruyante et auto-correctrice. La résignation est silencieuse et structurelle.
La troisième chose — et c'est là que mes lecteurs du Golfe doivent être attentifs — est le comportement des ancres régionales. Le riyal saoudien se situe exactement où il se situe toujours, à 3,7500 par rapport au dollar. Le dirham est collé à 3,6725. SAMA et la CBUAE font ce pour quoi elles sont payées : absorber le bruit afin que le reste de l'économie n'ait pas à l'entendre. Le Tadawul a clôturé à 11 020,07 points, en baisse modeste de 0,28 %. Ce n'est pas un marché en crise. C'est un marché qui a décidé que les adultes sont toujours dans la salle.