Brent über $113: Die Lieferkrise, über die niemand spricht

Brent schloss gestern bei $113,68. WTI bei $109,85. Beide über 2% in einer einzigen Sitzung gestiegen.

Ich beobachte seit dreißig Jahren die Rohölmärkte. Was mich heute beunruhigt, ist nicht der Preis. Es ist die Stille.

Die US-Produktion liegt in der vergangenen Woche bei 13.586 tausend Barrel pro Tag. Diese Zahl hat sich in sechs Monaten kaum bewegt. Das Schiefergaswunder, das den Markt mit zusätzlichen Kapazitäten überschwemmen sollte, hat stattdessen ein Plateau geliefert. Die Bestände in Cushing von 29.772 tausend Barrel sind für diese Jahreszeit unangenehm niedrig. Doch amerikanische Produzenten bohren nicht. Sie zahlen Dividenden aus.

OPEC+ hat seit Februar keine Quote angepasst. Kein Notfalltreffen. Kein Testballon aus Riad oder Moskau über eine Öffnung der Hähne. Das Kartell ist zufrieden damit, die Preise steigen zu lassen.

Russlands Kalkül ist einfach. Jeder Dollar über $100 pro Barrel ist eine weitere Milliarde Rubel für den Haushalt. Moskau braucht teures Öl mehr als Marktanteile. Der Kreml brachte diese Woche ein Waffenstillstandsangebot zum 9. Mai in der Ukraine ins Spiel und warb gleichzeitig um tiefere wirtschaftliche Bindungen in ganz Afrika – kürzlich Congo. Das Muster ist klar: den Krieg stabilisieren, Energiepartnerschaften absichern, die Öleinnahmen einstreichen.

Die Trump-Administration ist zu Energiepolitik stiller gewesen als erwartet. Keine strategischen Reservefreigaben. Kein öffentlicher Druck auf OPEC. Das Telefonat zwischen Putin und Trump Anfang dieser Woche berührte Iran und Ukraine, erwähnte aber Ölmärkte nicht – zumindest nicht in dem veröffentlichten Wortlaut. Diese Stille ist ein Zeichen an sich.

Chinas Nachfrageerholung bleibt uneinheitlich, aber sie ist real. Indische Raffinerien laufen auf Hochtouren. Europäischer Gasspeicher ist vorerst ausreichend, aber nächster Winter steht bereits auf den Planungskalendern. Die LNG-Spotpreise haben sich stabilisiert. Das globale Energiesystem ist überall angespannt – außer in den Schlagzeilen.

Was mich beunruhigt, ist Selbstzufriedenheit. Händler haben Brent bei $110 eingepreist, als wäre es die neue Normalität. Aber Normalität setzt Stabilität voraus. Wir haben keine Stabilität. Wir haben ein fragiles Gleichgewicht, das zusammengehalten wird durch OPEC-Disziplin, russische Haushaltsnotwendigkeit und amerikanische Aktionärsrenditen.

Ein Lieferschock – ein Pipelineschließung im Kaspischen Meer, eine Eskalation der Sanktionen gegen Iran, eine Hurrikansaison, die tatsächlich den Golf trifft – und aus $113 werden $130. Der Puffer ist weg.

Ich habe zwei Jahrzehnte bei Gazprom und Rosneft verbracht. Ich weiß, wie diese Systeme zusammenbrechen. Sie brechen nicht allmählich. Sie brechen auf einmal, wenn alle erkennen, dass die zusätzliche Kapazität, von der sie annahmen, dass sie existierte, eine Buchungsfinte war.

Der Markt kalkuliert dieses Risiko noch nicht ein. Das sollte er aber.