Rohöl bei 102 Dollar, Gold wackelig: Die Risikoprämie hat eine neue Adresse

WTI-Rohöl wird heute Morgen bei 102,66 Dollar pro Barrel gehandelt, up 0,75% in der Nacht. Das ist die Zahl, um die sich der Tag dreht. Alles andere auf meinem Bildschirm ist eine Ableitung davon.

Der Kontext für alle, die gerade aufwachen: Ein Tanker wurde Berichten zufolge in der Nähe der Straße von Hormuz beschlagnahmt und in Richtung Iran gebracht. Eine zweite katarische LNG-Ladung ist nach Angaben von Reuters erfolgreich durch die Straße nach Pakistan transportiert worden. Der Korridor ist offen — aber er ist offen wie eine Tür während eines Gewitters.

Gold ist das neugierig machende Zeichen. Bei 4.617,89 Dollar pro Unze ist Bullion tatsächlich in der Nacht um 0,74% gefallen. In einem Lehrbuch-Risk-off-Morgen bewegen sich Gold und Rohöl zusammen. Das ist hier nicht der Fall. Diese Divergenz sagt mir, dass der Markt dies als eine angebotseitige Ölgeschichte behandelt, nicht als eine verallgemeinerte Flucht in Sicherheit.

Die US-wöchentliche Rohölproduktion lag am 8. Mai bei 13,71 Millionen Barrel pro Tag. Das ist ein bedeutendes Polster, und es ist der einzige größte Grund, warum WTI heute Morgen eine Marke von 102 Dollar hat, anstatt etwas, das deinen Freitag ruinieren würde.

Der Tadawul schloss gestern bei 10.995,44, minus 0,39%. Eine bescheidene Bewegung, aber beachte die Richtung: Saudische Aktien steigen nicht mit höherem Öl. Das ist ungewöhnlich, und es ist das klarste Signal dafür, dass inländische Anleger die geopolitische Rechnung gegen die Petrodollar-Windfall abwägen.

"Der Golf wird pro Barrel besser bezahlt und pro Schlagzeile stärker belastet — und im Moment gewinnen die Schlagzeilen die Rechnung."

Auf der diplomatischen Seite berichtet Middle East Eye, dass Saudi-Arabien einen Nichtangriffspakt mit dem Iran und regionalen Staaten ins Spiel gebracht hat. Getrennt davon berichten die New York Times-Reporter, dass US-Beamte sagen, Saudi-Arabien und die VAE hätten heimliche Angriffe im Iran durchgeführt. Ich würde nicht versuchen, diese beiden Geschichten vor meinem zweiten Kaffee zu reconciliieren. Der Markt versucht es eindeutig auch nicht — er fügt einfach eine Prämie hinzu und geht weiter.

Die Bindungen tun ihre Arbeit, wie Bindungen das tun. USD/SAR liegt bei 3,7500, USD/AED bei 3,6725. SAMA und die CBUAE haben Jahrzehnte der Glaubwürdigkeit und reichlich Reserven; die Bindung ist nicht die zu beobachtende Variable. Die zu beobachtende Variable ist der fiskalische Break-even, und bei den derzeitigen Rohölniveaus befinden sich Riad und Abu Dhabi komfortabel im Plus auf Cash-Basis — obwohl die Vision-2030-Capex-Rechnung ein längeres Gespräch ist.

Drüben im Rahmen der GUS ist der Rubel bei 73,25 zum Dollar, marginal fester. Russland ist ein stiller Nutznießer jeden Basispunkts der Golf-Risikoprämie, und der Devisenmarkt weiß das.

Was ich heute beobachte: jede offizielle Stellungnahme zum beschlagnahmten Schiff, LNG-Schifffahrtsversicherungsraten aus Katar (die NYT kennzeichnet dort schwere Energiesektor-Schäden), und ob der Tadawul 11.000 bis zum Wochenendschluss halten kann.

Die Frage für nächste Woche ist einfacher als sie aussieht: Ist 102 Dollar die Untergrenze einer neuen Spanne oder die Obergrenze einer alten?