لاغارد تغادر قبل تسعة أشهر. اقرأ التقويم، لا البيان

النص الفعلي هو منشور على وسائل التواصل الاجتماعي وبيان من مجلس الاتحاد الأوروبي، وهذا وحده يدل على طبيعة الصراع الذي سيدور. أعلنت كريستين لاغارد يوم الخميس أنها ستغادر البنك المركزي الأوروبي في شباط، قبل انتهاء فترة ولايتها بتسعة أشهر في تشرين الأول 2027. قال أنطونيو كوستا، في صفته رئيس مجلس الاتحاد الأوروبي، إن العملية للبحث عن خليفة ستبدأ فوراً، بهدف تحقيق « انتقال سلس ». طلب إيمانويل ماكرون، في صفته رئيس الدولة الفرنسية، أن تتم التحضيرات « بطريقة منظمة ومتوازنة ».

اقرأ هذين الصفتين — منظمة، متوازنة — كلغة دبلوماسية مستترة هي حقاً. ما تعنيانه: قبل الانتخابات الرئاسية الفرنسية.

التقويم هو القصة. تمتد ولاية لاغارد إلى تشرين الأول 2027. والانتخابات الرئاسية الفرنسية في الربيع. بتقديم استقالتها في شباط، تمنح لاغارد قادة الاتحاد الأوروبي نافذة زمنية يكون ماكرون فيها لا يزال في قصر الإليزيه ولا يزال يوقّع، باسم فرنسا، على من سيدير العملة الموحدة. لو أنهت فترة ولايتها، كانت التعيينات ستقع في مشهد سياسي قد تكون فيه مارين لوبان تتفاوض على موقف فرنسا بشأن رئيس البنك المركزي الأوروبي التالي. قراءتي هي أن هذا هو المقصد الكامل من الرحيل المبكر. إطار « حرية أكبر في التعبير عن آرائها » — منسوب إلى أشخاص حولها من جانب الوكالة الفرنسية — هو السبب الثاني المعقول، وربما السبب الصادق. لكن الأثر المؤسسي هو ما يهم فعلاً.

اسمان يدوران بالفعل كمرشحين بقوة: كلاس كنوت، سابقاً من البنك المركزي الهولندي، وبابلو هرنانديز دي كوس، حالياً في بنك التسويات الدولية. لاحظ ما الذي تخبرك به قائمة المرشحين عن مساحة التسوية. كنوت هو الصقر الأكثر تشدداً، مقبول لدى برلين وأمستردام والكتلة الشمالية التي أمضت سنوات دراغي تخسر النقاشات حول عمليات شراء الأصول. دي كوس تكنوقراطي جنوبي ذو أوراق اعتماد لا تشوبها شائبة من بازل، مقبول لدى مدريد وروما وباريس. المساومة لن تتعلق بالفلسفة النقدية بالمعنى المجرد؛ ستتعلق بأي عاصمة تحصل على الرئاسة وأي عواصم تحصل على المقاعد الأخرى الاثنين اللذين يصادف أن يكونا شاغرين في الوقت ذاته — مقعد المجلس التنفيذي الذي تشغله إيزابيل شنابل والمنصب الرئيسي لأكبر اقتصادي الذي يشغله فيليب لين.

ثلاث وظائف شاغرة في الوقت ذاته ليست مصادفة إجرائية. إنها حزمة. والحزم، في الممارسة الأوروبية، تُقرّرها رؤساء الحكومات حول طاولة طويلة، عادة في مجلس اتحاد أوروبي، وتكون المفوضية في الغرفة لكن ليست في المقعد الرئيسي. القمة التالية تُعقد في 17-18 كانون الأول. هذا هو الموعد النهائي الذي تقيس العواصم الآن مطالبها عليه.

فكّر في السياق الذي يفتح أمام هذه المساومة. احتفظ مجلس الحكم بأسعار الفائدة دون تغيير يوم الأربعاء. بيانه الخاص يقر بأن أسعار الطاقة استمرت في الارتفاع، بأن الصدمة ذات « حجم ومدة متزايدة »، وأن شروط التمويل تشددت، وأن مخاطر التضخم موجهة للأعلى بينما مخاطر النمو موجهة للأسفل. التضخم في أيلول، وفق التقارير الرئيسية، بلغ 3.8 بالمئة — أي ضعف الهدف بنسبة اثنين بالمئة وأعلى مستوى في ثلاث سنوات. يريد معسكر متشدد داخل المجلس التحرك في كانون الأول. ويرى معسكر متساهل مخاطر النمو المتجهة للأسفل ويفضل الانتظار. وفي خضم هذا الانقسام يأتي الخبر بأن الرئيسة ستكون قد غادرت بحلول شباط. كل محافظ بنك مركزي وطني في المجلس لديه الآن حافز إضافي للتموضع — ليس بشأن قرار معدل الفائدة التالي، بل بشأن الرئاسة التالية.

مسألة الإنفاذ، لاستعارة الإطار من ساحة مختلفة، هي ما إذا كان استقلال البنك المركزي الأوروبي يستمر عندما تُجرى الخلافة بشكل صريح ضد التقويم الانتخابي الوطني. رسمياً، نعم: المعاهدة واضحة، الولاية هي استقرار الأسعار، مجلس الحكم يصوت. عملياً، الإشارة المرسلة بضغط الجدول الزمني لسبق انتخابات فرنسية هي أن الملاءمة السياسية في عاصمة واحدة يمكنها أن تسرّع تبديل القيادة لبنك العملة الموحدة. ستُلاحظ تلك الإشارة في روما في المرة القادمة التي تكون فيها حكومة هناك لديها رأي حول من يجب أن يجلس في فرانكفورت.

بالنسبة لدول الخليج، ينتقل البث بهدوء لكن حقيقي. صناديق الثروة السيادية في أبو ظبي والرياض والدوحة تمتلك أوراق بصيغة اليورو وتخطط لسيولة اليورو ضد افتراضات حول قابلية التنبؤ بقرارات البنك المركزي الأوروبي. خلافة متنازع عليها، مجلس منقسم بشأن أسعار كانون الأول، وصدمة طاقة يصفها البنك نفسه بأنها لا تزال تتكشف — هذا هو المحيط الذي ستقيّم عليه مكاتب الخزانة من دول مجلس التعاون الخليجي مدة السندات الأوروبية طوال فصل الشتاء. ستقرأ قائمة المرشحين بعناية. كنوت ودي كوس يعنيان دوال رد فعل مختلفة جداً.

في صباح يوم الاثنين، لا يحتاج مسؤول الامتثال في ليون إلى فعل أي شيء. متخصص استراتيجيات أسعار الفائدة في أبو ظبي قام به بالفعل.