Голдман Сакс: кризис финансирования ужесточил финансовые условия Турции на 100 пунктов только за сентябрь

Банк Голдман Сакс в отчете, опубликованном 12 ноября, предупредил, что потрясения на рынках финансирования вызвали ужесточение финансовых условий Турции на 100 базисных пунктов только за сентябрь, согласно количественному индексу финансовых условий банка. В отчете сообщается, что этот индекс вернулся к самому жесткому уровню в текущем цикле, то есть к уровню, зафиксированному накануне старта цикла смягчения в 2024 году.

Банк ожидает, что это ужесточение приведет к снижению экономического роста на 0,7 процентного пункта в течение следующих кварталов. В отчете также отмечается, что рост кредитования продолжает замедляться, несмотря на смягчение части макропруденциальных требований и начало цикла снижения ставки, при этом подчеркивается, что такая картина не повторялась в аналогичных предыдущих циклах. Голдман Сакс расценил последние изменения правил кредитования как попытку остановить это замедление, ожидая, что официальные лица Турции продолжат уделять внимание этому вопросу в ближайшие месяцы.

В отличие от позиции Центрального банка Турции (TCMB), который охарактеризовал влияние кризиса финансирования как "ограниченное", Голдман Сакс счел воздействие гораздо более сильным, указав, что внутренний спрос прошел свою низшую точку и что базовая инфляция вновь начала расти. В отчете обращается внимание на то, что ЦБ в последнем отчете по инфляции не затронул потери резервов, вызванные финансовым счетом или платежным балансом, — элементы, которые Голдман Сакс считает более важными для устойчивости экономической программы. В то же время банк приветствовал расширение Центральным банком Турции охвата текущего счета в последнем отчете по инфляции по сравнению с предыдущими отчетами.

В то же время в отчете поясняется, что заявления главы ЦБ Фатиха Карахана и членов комитета по денежно-кредитной политике, уделивших большое внимание замедлению базовой инфляции и слабости внутреннего спроса, могут повысить вероятность снижения ставки в декабре. Однако Голдман Сакс приводит слова Карахана, который прямо подтвердил, что пересмотры прогнозов не означают смягчения условий денежно-кредитной политики. Базовый прогноз банка остается неизменным: сохранение ставки на этом заседании.

Карахан сообщил, что неопределенность, окружавшая фискальную политику, и вопросы о продолжительности войны с Ираном были среди факторов, которые привели к отсрочке пересмотра прогнозов на 2026 год и последующие годы в предыдущем отчете по инфляции, отметив, что обновления последнего отчета отражают более всеобъемлющую оценку и не являются просто реакцией на текущие события. По данным Голдман Сакс, Карахан пояснил, что спрос на иностранную валюту связан не только с процентными ставками, но и с налогом у источника, и что улучшение инфляционных ожиданий и доверия к ЦБ до сих пор сдерживали переход к долларизации, несмотря на снижение доходностей. В отчете также отмечается, что ЦБ может прибегнуть к макропруденциальным инструментам — включая налоговые корректировки — для контроля за спросом на иностранную валюту даже при продолжении снижения ставки.