Goldman Sachs: Finansman krizi Türkiye'nin finansal koşullarını yalnızca eylülde 100 puan sıkılaştırdı

Goldman Sachs, 12 Kasım tarihli raporunda, finansman piyasalarındaki çalkantının, bankanın nicel finansal koşullar endeksine göre, Türkiye'nin finansal koşullarını yalnızca eylül ayında 100 baz puan sıkılaştırdığı uyarısında bulundu. Rapora göre bu endeks, mevcut döngüdeki en sıkı seviyesine, yani 2024'te gevşeme döngüsünün başlamasından hemen önce kaydedilen düzeye geri döndü.

Banka, bu sıkılaşmanın önümüzdeki çeyreklerde ekonomik büyümeyi 0,7 puan azaltmasını bekliyor. Rapor ayrıca, bazı makro ihtiyati koşulların gevşetilmesine ve faiz indirim döngüsünün başlamasına rağmen kredi büyümesinin yavaşlamayı sürdürdüğünü belirterek, bu örüntünün önceki benzer döngülerde tekrarlanmadığını vurguladı. Goldman Sachs, kredi kurallarındaki son değişiklikleri bu yavaşlamayı durdurma girişimi olarak değerlendirdi ve yetkililerin önümüzdeki aylarda bu konuya odaklanmayı sürdürmesini beklediğini belirtti.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) finansman krizinin etkisini 'sınırlı' olarak niteleyen tutumunun aksine Goldman Sachs, etkinin çok daha ağır olduğu görüşünde; yurt içi talebin dip noktasını geride bıraktığına ve çekirdek enflasyonun yeniden yükselmeye başladığına işaret etti. Rapor, Merkez Bankası'nın son enflasyon raporunda mali hesap ya da ödemeler dengesinden kaynaklanan rezerv kayıplarına değinmediğine dikkat çekti; Goldman Sachs bu unsurları ekonomik programın sürdürülebilirliği açısından daha önemli görüyor. Buna karşılık banka, TCMB'nin son enflasyon raporunda cari hesap kapsamını önceki raporlara kıyasla genişletmesini olumlu karşıladı.

Rapor aynı zamanda, Merkez Bankası Başkanı Fatih Karahan ile Para Politikası Kurulu üyelerinin çekirdek enflasyondaki yavaşlamaya ve zayıf yurt içi talebe büyük önem veren açıklamalarının aralık ayında faiz indirimi olasılığını artırabileceğini ortaya koydu. Ancak Goldman Sachs, Karahan'ın tahmin revizyonlarının para politikası koşullarında gevşeme anlamına gelmediğini açıkça teyit ettiğini aktardı. Bankanın o toplantıya ilişkin temel beklentisi faiz oranının sabit kalması yönünde.

Karahan, mali politikaya ilişkin belirsizliğin ve İran ile savaşın süresine dair soru işaretlerinin, önceki enflasyon raporunda 2026 ve sonrasına ait tahminlerin revizyonunun ertelenmesine yol açan etkenler arasında yer aldığını bildirdi; son raporun güncellemelerinin daha kapsamlı bir değerlendirmeyi yansıttığını, yalnızca güncel gelişmelere bir yanıt olmadığını kaydetti. Goldman Sachs'a göre Karahan, döviz talebinin yalnızca faiz oranlarıyla bağlantılı olmadığını, stopaj vergisinin de burada rol oynadığını ve getirilerin gerilemesine rağmen enflasyon beklentilerindeki iyileşme ile Merkez Bankası'na duyulan güvenin şimdiye kadar dolarizasyona yönelimi sınırladığını açıkladı. Rapor ayrıca Merkez Bankası'nın, faiz indirimleri sürerken bile döviz talebini kontrol altında tutmak için vergi düzenlemeleri de dahil olmak üzere makro ihtiyati araçlara başvurabileceğine işaret etti.