Urals دون Brent بـ31 دولاراً، والفيدرالي يسعّر ديسمبر — ربط سعر الصرف يستورد الحريقين في آن واحد

في إغلاق الجمعة، لم يتحرك مرتكزا الخليج الحديديان مجدداً: USD/SAR عند 3.7500، وUSD/AED عند 3.6725. وودّع TASI الأسبوع عند 10.326. لكن خلف هذه الثوابت، شهد اليوم تحركين سعريين متزامنين بين واشنطن وموسكو؛ وكلاهما يمتد إلى طاولة الرياض وإلى إيجار دبي.

لكن هناك حساباً يجب تسويته أولاً. في 9 نوفمبر، كتبتُ في هذا العمود أن اللقاء الثلاثي الأميركي-الروسي-الأوكراني في أبوظبي لن يُنتج، في أول 48 ساعة بعد الاجتماع، حركة أحادية الاتجاه تتجاوز 2% في الإغلاق اليومي لـBrent. واليوم أغلق الحكم على الوعد بوصفه 'غير قابل للتقييم' — فليست لدينا بيانات الإغلاق الرسمية لـICE Brent يومي 11 و12 نوفمبر. هذه ليست إصابة، بل نقص في البيانات. وكلمة صادقة للقارئ: لم تُثبت أطروحتي ولم تُنفَ؛ والوعد نفسه الذي تركته مفتوحاً حتى 14 نوفمبر للأسبوعين المقبلين لا يزال على العدّاد.

والآن إلى تحركي اليوم. في واشنطن، وبحسب بيانات وزارة العمل الأميركية التي تناقلتها الصحافة المحلية، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين في أكتوبر 0.3% على أساس شهري، بينما كان السوق يتوقع 0.4%. وجاء الرقم السنوي عند 6.5% مقابل توقع 6.6% — لكن بيانات سبتمبر رُفعت بالمراجعة من 1.3% إلى 1.4% على أساس شهري. أما مؤشر أسعار المنتجين الأساسي فالتصق بالتوقعات شهرياً وسنوياً: 0.3% و5.0%. والجملة التي يقولها السعر: العنوان الرئيسي لان، لكن العظم الداخلي لم يلن.

أما على جبهة الفيدرالي، فلم تلن نبرته اليوم على الإطلاق. فقد أقرّ كولينز، في النص الذي أعده للمؤتمر السنوي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن، بأن أسعار الفائدة المرتفعة تضيّق القدرة على تحمّل تكلفة السكن، لكنه قال إن استقرار الأسعار على المدى الطويل يخلق للقطاع 'شرطاً قابلاً للتنبؤ' — والترجمة: سنواصل الضغط على قطاع الإسكان. أما غولسبي فقال على CNBC إن 'لدى البنك المركزي أعمالاً يتعين عليه بالتأكيد القيام بها لمواصلة استعادة مصداقيته بشأن التضخم'، ووصف بيانات تضخم المستهلك في أكتوبر بأنها 'على حدود الإزعاج'. وكلاهما عضوان في مجلس شدّد السياسة في سبتمبر للمرة الأولى منذ ثلاث سنوات. وأسواق العقود الآجلة تسعّر الآن رفعاً للفائدة في ديسمبر ويناير معاً؛ ويُشار إلى مارس أو أبريل لرفع ثالث.

هذه سياسة نقدية تُستورد إلى الخليج حرفياً. فطالما بقي ربط سعر الصرف ثابتاً عند 3.7500، فلا رفاهية لـSAMA لفعل شيء مستقل عن الفيدرالي — إذا شدّت واشنطن، شدّت الرياض وشدّت دبي. وبالنسبة للقارئ التركي، الترجمة أكثر إيلاماً: إشارة الفيدرالي إلى رفع جديد في ديسمبر مرشحة لدفع إيجار الاستوديو في دبي وتكلفة التمويل بالدولار لمشروع رؤية 2030 في الرياض إلى الارتفاع. وقد تزامن رفع TCMB توقعاتها للتضخم في نهاية 2026 إلى 29.5% مع إشارة الفيدرالي إلى مواصلة التشديد في الأسبوع نفسه؛ وهذان المنحنيان ينظران في الاتجاه نفسه، لكن بسرعتين مختلفتين.

أما على جبهة النفط، فإشارة اليوم أحدّ. فبحسب بيانات Argus التي نقلتها الصحافة الروسية المحلية، عُرض Urals بين 1 و6 نوفمبر بخصم 31 دولاراً عن Brent في البلطيق، و33 دولاراً في نوفوروسيسك — وهو أوسع فارق منذ أبريل 2023. وارتفعت واردات الهند عبر مضيق هرمز في نوفمبر إلى 2.1 مليون برميل يومياً، متجاوزة 1.8 مليون برميل تشتريها من روسيا. وقال كيريل باختين، محلل في BCS World of Investments، إن تزايد الإمدادات من المنتجين الخليجيين يشعل المنافسة مع Urals. وأشار سيرغي فرولوف من NEFT Research إلى أن ارتفاع تكاليف الشحن يجعل الخام الروسي أقل تنافسية. ورأى محللو Vector Capital أن إيرادات المنتجين الروس بلغت ذروتها. وتراجع الخام الروسي التسليم ديسمبر إلى الساحل الغربي للهند 2.30 دولار إلى 94.38 دولار للبرميل — بخصم 2.25 دولار عن Brent، للمرة الأولى منذ أغسطس.

لاحظ المفارقة هنا: موسكو تدفع، كما كتبتُ في 9 نوفمبر، ثمن إخفاء عدد التوابيت في إيرادات صادراتها. أما الخليج، فهو في الوقت نفسه يتحدث مع الصين عن هجمات الحوثيين — إذ التقى وزير الخارجية السعودي الأمير فيصل بن فرحان المبعوث الصيني الخاص إلى الشرق الأوسط تشاي جيون في الرياض — ويستحوذ بهدوء على حصة من سوق الهند بخامه. على الطاولة دبلوماسية، وفي الأنبوب حصة سوقية.

ما يجب متابعته الاثنين: بعد بيانات أسعار المنتجين الأميركية في أكتوبر، ستختبر تسعيرات رفع ديسمبر التي فتحها كولينز وغولسبي مؤشر القطاع المصرفي في TASI وفوارق عائدات الصكوك الدولارية السعودية. وسيبقى ربط سعر الصرف صامتاً — كالعادة. وجواب اليوم على سؤال: من يدفع فاتورة التفاؤل؟ هو المصدّر الروسي الذي يحمل Urals. أما التحصيل فعلى المنتج الخليجي وعلى طاولة اقتراض الرياض.