Üç Şok, Tek Varil: İran Sıfırda, Volgograd Yanıyor, ABD Sondaj Kuleleri 463'te Takılı

İran 25 Ağustos'tan bu yana hiç ham petrol yüklemedi. Bu, bu hafta küresel arz tablosundaki en belirleyici gerçek ve çoğu yatırımcının hâlâ hafife aldığı şey.

Kaynak paketinde aktarılan ABD Hazine verisi tartışmasız: Ağustos sonundan bu yana sıfır yükleme. İran'ın Amerikan deniz ablukasının dışında tuttuğu yüzer stok — Temmuz ortasında 88,8 milyon varil — Ekim ortasına kadar sıfıra indi. Bir 43 milyon varil daha abluka bölgesi içinde mahsur kalmış durumda ve hareket edemiyor. Ana tel servisinin aktardığına göre Kpler'in çalışma tahmini, Çin ödemelerindeki bir-iki aylık gecikmelerin nakit akışını Aralık ortasında durduracağı yönünde. Tahran şimdi 2027 bütçesini petrol gelirinin sıfıra inebileceği varsayımıyla hazırlıyor — bu bir planlama duruşu, henüz bir gerçeklik değil, ama planlama duruşu İslam Cumhuriyeti'nin fiziki tablonun nasıl göründüğüne dair kendi düşüncesini gösteriyor.

İran'ın savaş öncesi üretimi Şubat'ta günde 3,59 milyon varildi. Kpler şimdi, Ekim sonundan önceki aylarda üretimi kabaca 1,8 milyon varil/gün olarak hesaplıyor. Ana tel servisine göre OPEC'in kendi son aylık verileri İran'ı savaş öncesi seviyesinin yaklaşık yarısında gösteriyor. Hangi aya göre hesaplarsanız hesaplayın, deniz yolu piyasasından kaybolan 1,5 ila 1,8 milyon varil/gün diyebilirsiniz. İlk şok bu.

İkinci şok daha kuzeyde ve ham petrole değil rafineriye dair. Cuma sabahı Ukrayna insansız hava araçları Volgograd'daki Lukoil rafinerisini vurduğunda dört işçi öldü — tesisi tanımlayan bölgesel yayına göre burası yılda yaklaşık 14,8 milyon ton ham petrol işleme kapasitesine sahip. Ukrayna Genelkurmay Başkanlığı bunu 30 Ekim'den bu yana vurulan en az sekizinci Rus rafinerisi olarak sayıyor; ülkenin en büyüklerinden beşi de bunlar arasında. Rusya Savunma Bakanlığı, gece boyunca Rusya bölgeleri ve Kırım genelinde 1.198 insansız hava aracını düşürdüğünü açıkladı. Bir kısmı her zaman geçiyor. Fiziki sonuç Rus ham petrolünde kıtlık değil — o hâlâ Primorsk, Novorossiysk ve Kozmino'dan yükleniyor — Rus ürününde kıtlık. Rus rafineri kapasitesi devre dışı kalmaya zorlandığında, daha fazla Urals ham petrolü genişleyen bir iskontoyla ihracat piyasasına gidiyor. Bölgesel basın, Rus iskontolarının artık üç yılın en yüksek seviyesinde olduğunu ve Basra Körfezi varillerinin aynı Asyalı alıcılar için doğrudan rekabet ettiğini bildiriyor.

Kelimeyle çizilmiş harita bu. İran varilleri piyasa dışında. Rus ham petrolü hasarlı rafinerilerin arkasında birikiyor ve stokları eritmek için agresif fiyatlama yapıyor. Körfez üreticileri boşluğu doldurmak için üretimi artırıyor.

Şimdi üçüncü şok; gelmeyi reddeden şok. ABD'de aktif petrol sondaj kulesi sayısı bu hafta 463'te değişmeden kaldı. Toplam kule sayısı 601'e geriledi. Buna rağmen haftalık ham petrol üretimi 6 Kasım'la biten haftada 14,013 milyon varil/gün ile üst üste üçüncü rekoru kaydetti — yıllık bazda 151 bin varil/gün artış, ki bu kaya petrolünün tarihsel standartlarına göre küçük bir rakam. Hidrolik çatlatma ekiplerinin sayısı 195. Kule çizgisi yatay; üretim çizgisi verimlilik kazanımları ve DUC kuyularındaki erimeyle hâlâ yukarı sürünüyor. Benim okumam, Amerikan kaya petrolünün artık bir plato işi olduğu, salınım üreticisi olmadığı yönünde. Altı aylık bir takvimde 1,5 milyon varil/günlük İran boşluğunu doldurmayacak. Muhtemelen 90 dolarlık Brent'te de dolduramaz, çünkü sermaye piyasasının dayattığı sermaye disiplini fiyat sinyalinden daha sıkı.

Yani masanın sorduğu soru — OPEC+ fiyat anlatısının kontrolünü kaybetmeden önce piyasa ne kadar yapısal bozulmayı emebilir — politik değil fiziki bir yanıt buluyor. OPEC+ anlatıyı ancak Körfez'deki atıl kapasite İran boşluğunu kapatabildiği ve Rus ürün arzındaki kesinti Rusya'nın kendi iç akaryakıt dengesi içinde kaldığı sürece koruyabiliyor. Ana tel servisine göre Suudi Arabistan–BAE–Kuveyt–Katar bloğu statükoyu tercih ediyor. Statüko ise onların pompalamasını gerektiriyor. Al Eqtisadiah, 12 Kasım'da YouTube'da, OPEC+'ın iki milyon varil/günün üzerinde bir artışının rekabeti yoğunlaştıracağını ve fiyatları aşağı baskılayacağını savunuyor. Bu finansal okuma. Fiziki okuma ise aynı varillerin, İranlı satıcının bulunmadığı ve Rus satıcının iskontolu olduğu bir piyasada satılması.

Gelecek çeyrekte belirleyici olan şey Körfez atıl kapasitesi ve Rus rafinerilerinin onarım süreleri. Geri kalan her şey yorum.