إيجاز الصباح: تداول غاز تف بـ 101 يورو، الاحتياطي الفيدرالي يثبت السعر عند 3.75-4، الربط عند 3.7500

أولاً، حسابان معلقان. كتبت في هذا العمود في 12 أكتوبر أن أرامكو السعودية ستخفض أسعار التسليم البحري الآسيوية (أوإس بي) لشهر نوفمبر؛ أصدر الحكم اليوم قرار "لا توجد أدلة" — لا توجد إعلانات رسمية عن أسعار التسليم البحري أو مراجعة الفارق الآسيوي للخام الخفيف العربي في مجموعة البيانات الموجودة لدي. الأطروحة التي لا يمكن التحقق منها لا تُحسب كمثبتة؛ أسجلها كإصابة خاطئة. النتيجة ذاتها في أطروحة خط الاحتياطي الفيدرالي-ويليامز بتاريخ 14 أكتوبر: لا موافقة لجنة السياسة النقدية ظاهرة ولا مراجعة الائتمان من البنوك الخليجية لعام 2027. حسابان فارغان في صباح واحد.

على الطاولة هناك خبران، كلاهما يمر عبر جانبي الربط بالدولار. الأول: اقترب عقد الغاز الطبيعي لشهر نوفمبر في البورصة الهولندية من 101 يورو لكل ميغاوات/ساعة خلال جلسة أمس، وهي أعلى مستوى منذ ديسمبر 2022. كان نفس العقد أقل من 70 يورو في أوائل سبتمبر؛ حركة بنحو 45% في شهرين. وفقاً لما نقلته وسائل الإعلام المحلية ووكالة الأناضول، السبب هو الحصار الفعلي في مضيق هرمز — انخفضت شحنات الغاز الطبيعي المسيل القطري إلى ربع مستوياتها قبل الحرب، وهي تمثل حوالي خمس الإمدادات العالمية من الغاز الطبيعي المسيل. مع توجه المشترين الآسيويين والصين المسعية لتحقيق أهداف المخزون إلى السوق الفورية، تتحول الشحنات نحو الشرق بدلاً من أوروبا؛ أوروبا تدفع أسعاراً أعلى. يتحدث المحللون عن نطاق قد يتسع إلى 130 يورو إذا اشتد الشتاء؛ هذا تنبؤ، وليس بيانات.

كيف ينخفض هذا الآلية إلى الخليج؟ من خلال قناتين. من جانب قطر، يتم تعويض جزء من خسارة حجم الغاز الطبيعي المسيل بالأسعار — هذه قصة الدوحة. من جانب السعودية، الموقف ليس كمنتج مباشر بل كمنافس غير مباشر: كل يورو إضافي تدفعه أوروبا للغاز قد يعيد توجيه الطلب البديل إلى الوقود السائل، أي ضغط على المقطرات على المدى المتوسط. مخزونات المقطرات الأمريكية في أسبوع 23 أكتوبر بلغت 102.824 ألف برميل، مع انخفاض أسبوعي بنسبة 1.40%؛ المخزون على الجانب النزيف. ذات التقرير يسجل الإنتاج الأمريكي الأسبوعي للخام عند 13.992 ألف برميل/يوم، وهي زيادة أسبوعية بنسبة 5.45% — القفزة كبيرة هنا، لكن بما أن بيانات الإنتاج الأسبوعية لم تؤكد إنتاج المقطرات، فإنني أعزوها حتى الآن إلى هامش التكرير فقط، وليس إلى البرميل أو الفاتورة.

الخبر الثاني: أبقى الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الأساسي في النطاق 3.75-4%، برأي 10 أصوات مقابل صوتين. صوّتت ليزا كوك وبيث هاماك لصالح زيادة بمقدار 25 نقطة أساس. في نص لجنة السياسة النقدية، احتُفظ بالصيغة "يستمر التضخم في الارتفاع". أعلنت وكالة فيتش للتصنيفات أنها حدّثت توقعات سعر الفائدة الأساسي إلى 4.25% خلال عام 2027 بتوقع أن يجري الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة مرة أخرى هذا العام في رؤيتها الصادرة أمس؛ تؤكد الملاحظة ذاتها أن المخاطر الجيوسياسية تبقي أسعار الطاقة مرتفعة وأن بيئة مخاطر الائتمان العالمية تتدهور.

جانب الربط صامت: دولار/ريال سعودي 3.7500، دولار/درهم إماراتي 3.6725. مؤشر تاسي 27 أكتوبر عند 9.986. الصمت هنا لا يكون رخيصاً — الصرف الثابت مع نبرة أكثر شيعاً من الاحتياطي الفيدرالي يستورد مباشرة تكاليف التمويل لبنوك الخليج. فاتورة الغاز الأوروبية وفائدة الودائع في الرياض، صباح اليوم هما سطران من نفس المعادلة.

من يدفع الثمن الباهظ: المستهلك الأوروبي الذي يدفئ المنزل والشركة الخليجية التي تقترض بالدرهم. من يجمع القسط: الناقل الذي يمسك الشحنة الفورية والبنك الذي يسحب الودائع برسوم فائدة حقيقية عالية.