Urals — на 31 доллар ниже Brent, ФРС закладывает декабрь — привязка импортирует два пожара одновременно

На пятничном закрытии две железные опоры Залива снова не сдвинулись: USD/SAR 3,7500, USD/AED 3,6725. TASI попрощался с неделей на отметке 10 326. Но за этими константами сегодня между Вашингтоном и Москвой произошли два одновременных ценовых движения; оба дотягиваются до стола Эр-Рияда и до аренды в Дубае.

Сначала есть один счёт, который нужно оплатить. 9 ноября в этой колонке я писал, что тройка США—Россия—Украина в Абу-Даби не произведёт в первые 48 часов после встречи одностороннего движения в дневном закрытии Brent, превышающего 2%. Сегодня арбитр закрыл это обещание как 'оценить не удалось' — у нас нет официальных данных закрытия ICE Brent за 11-12 ноября. Это не попадание, это нехватка данных. Честное слово читателю: моя гипотеза не получила ни подтверждения, ни опровержения; то же обещание, оставленное мной открытым до 14 ноября на ближайшие две недели, всё ещё на счётчике.

Теперь о двух движениях сегодняшнего дня. По данным Минтруда США, попавшим в местную прессу, октябрьский индекс цен производителей вырос на 0,3% в месячном выражении; рынок ожидал 0,4%. Годовой показатель составил 6,5% против ожиданий 6,6% — но сентябрьские данные пересмотрены вверх с 1,3% до 1,4% в месячном выражении. Базовый индекс цен производителей совпал с ожиданиями: 0,3% и 5,0%. Фраза, которую говорит цена: заголовок смягчился, внутренний костяк — нет.

На стороне ФРС тон сегодня ничуть не смягчился. Коллинз в тексте, подготовленном для ежегодной конференции Бостонского федерального резервного банка, признал, что высокие ставки сужают доступность жилья, но сказал, что в долгосрочной перспективе ценовая стабильность создаёт для сектора 'предсказуемое условие' — перевод: жильё мы продолжим сжимать. Гулсби же в эфире CNBC заявил, что 'у центрального банка есть дела, которые он абсолютно должен сделать, чтобы продолжать возвращать себе доверие в вопросе инфляции', и охарактеризовал октябрьские данные по потребительской инфляции как 'на грани тревожного'. Оба — члены совета, который в сентябре впервые за три года ужесточил политику. Фьючерсные рынки сейчас закладывают повышение ставки и в декабре, и в январе; для третьего повышения отмечаются март или апрель.

Для Залива это денежно-кредитная политика, импортируемая один к одному. Пока привязка держится на 3,7500, у SAMA нет роскоши делать что-то независимо от ФРС — если Вашингтон ужесточает, ужесточают и Эр-Рияд, и Дубай. Для турецкого читателя перевод ещё горше: декабрьский сигнал ФРС о новом повышении способен поднять аренду студии в Дубае и стоимость долларового финансирования проекта Vision 2030 в Эр-Рияде. Повышение Центральным банком Турции прогноза инфляции на конец 2026 года до 29,5% совпало с той же неделей, что и сигнал ФРС о продолжении ужесточения; эти две кривые смотрят в одну сторону, но с разной скоростью.

На нефтяной стороне сигнал сегодняшнего дня ещё резче. По данным Argus, попавшим в местную российскую прессу, Urals с 1 по 6 ноября предлагался с дисконтом к Brent в 31 доллар на Балтике и в 33 доллара в Новороссийске — самый широкий спред с апреля 2023 года. Импорт Индии через Ормузский пролив в ноябре вырос до 2,1 млн баррелей в сутки, превысив 1,8 млн баррелей, получаемых из России. Аналитик BCS World of Investments Кирилл Бахтин сказал, что растущее предложение от производителей Залива обостряет конкуренцию с Urals. Сергей Фролов из NEFT Research отметил, что высокие фрахтовые расходы делают российскую сырую нефть менее конкурентоспособной. Аналитики Vector Capital оценили, что доходы российских производителей достигли пика. Российская сырая нефть с поставкой в декабре на западное побережье Индии подешевела на 2,30 доллара — до 94,38 доллара за баррель, с дисконтом 2,25 доллара к Brent, впервые с августа.

Обратите внимание на иронию: Москва, как я писал 9 ноября, платит цену за сокрытие числа гробов в экспортной выручке. Залив же одновременно и говорит с Китаем о нападениях хуситов — министр иностранных дел Саудовской Аравии принц Фейсал бин Фархан встретился в Эр-Рияде со специальным представителем Китая по Ближнему Востоку Чжаем Цзюнем — и тихо снимает с рынка свою нефть в пользу Индии. За столом — дипломатия, в трубопроводе — доля рынка.

Что смотреть в понедельник: после октябрьского индекса цен производителей США ценовая реакция на декабрьское повышение, открытая Коллинзом и Гулсби, проверит банковский индекс TASI и спреды по долларовым сукук-выпускам Саудовской Аравии. Привязка останется безмолвной — как всегда. Ответ сегодняшнего дня на вопрос, кто платит по счёту оптимизма: российский экспортёр, везущий Urals. Получатель — производитель из Залива и долговой стол Эр-Рияда.