Brent 101,51 Dolarında Kriz Yönetiminin Tüm Hikayesini Anlatıyor

Başka bir deyişle, savaş savaş yapmıyorken bile pahalıdır. Bölgesel risk primleri sermaye erişimini sıkılaştırır. Sigorta maliyetleri yükselir. Proje finansmanı yeniden fiyatlandırılır. Ve kendi mali modelinin Brent'i 90 dolarının üzerinde rahatça ve mega proje yürütmesinde sorunsuz bir kayan yol varsaydığında, bir yıl jeopolitik çalkantı seçim zorunlu kılar.

Danışmanlık dondurması kanaryası. Yapılması en kolay kesim — isteğe bağlı, dışsallaştırılmış, yurtiçi siyasi maliyet yok. Baskı devam ederse, sonraki kesimler daha zor hale gelir.

Bu arada, riva dolar karşısında 3,7500'de ve dirhem 3,6725'te oturuyor. Sabitler işlerini yapıyor. Onlar her zaman yaparlar, ta ki aniden yapana kadar, ve sonraki senaryonun nerede olduğunu düşünen saygıdeğer ciddi bir analist yok. SAMA ve CBUAE'nin rezervleri, disiplini ve onlarca yıllık itibarı var. Ancak yüksek oranlı, yüksek oynaklılı bir ortamda bir sabitin savunması maliyeti gerçektir ve bu daha sıkı yurtiçi likidite olarak görünür, bu da daha yavaş ipotek onayları, daha yavaş KOBİ kredileri, daha yavaş her şey olarak görünür ki sıradan insanlar ekonomiyi bunu yaşıyor.

Tadawul da cuma günü 11.027,54'te kapandı, yüzde çeyrek yükseldi. Endeks, bu tüm bölüm boyunca dikkat çekici şekilde daralmış. Suudi hisse senetleri giderek yurtiçi bir hikaye — yurtiçi likidite, yurtiçi halka arz boru hatları ve yurtiçi perakende katılım tarafından yönetilen — ve bu izolasyon gösteriyor.

Şimdi kuzeye dönüş.

Rub'ın dolar karşısında 71,55'te işlem gördü, hafif zayıfladı. Rusya ekonomisi o kadar uzun bir süredir savaş zamanı mali rejimi altında çalışıyor ki, marjinal Körfez başlığı Moskova'nın fiyatlandırmasında zar zor kayıt kılıyor. Ne kayıt kılıyor petrol. Brent'in her bir doları Urals'tan bir dolar, az ya da çok, indirim olmak üzere, ve iki yılı yüksek fiyatlar varsayarak geçirmiş bir Rus bütçesi şimdi tüketilmiş yağmurlu gün rezervleriyle daha yumuşak bir ortamda geziniyor. Rusya'nın yörüngesinde dönen CIS ekonomileri — Kazakistan, Özbekistan, Kafkaslar — bunu gönderme kanalları ve ticaret akışları üzerinden başlık GSMH'de görülmeden çok daha uzun bir süre hissediyor.

Ve sonra gram başına 4.526,67 dolardan altın var, günde bir kısmı aşağı ancak üç yıl önce akılsız olacak irtifada oturuyor. Altın petrol teydiyle anlaşmayan varlıktır. Tahvil piyasası, hisse senedi piyasası ve ham petrol eğrisi hepsi bu krize yönetileceğini söylüyor. Altın, yönetilse bile, savaş sonrası küresel finansal sistem mimarisinin merkez bankaları daha fazla altın ve daha az Hazine istediği şekillerde yeniden kablolama yapıyor olduğunu söylüyor.

Her ikisi aynı anda doğru olabilir. Genellikle öyle olurlar.

Peki adli sonuç ne?

Bu haftanın en sonuç doğuran hikayesi, herhangi bir başlık değil. Desendir. Petrol çatışmaya düşüyor. BAE uzun vadeli Hormuz riskini fiyatlandıran fiziksel altyapı inşa ediyor. Suudi Arabistan, Brent 100 dolarının üzerinde olmasına rağmen isteğe bağlı harcamayı sıkılaştırıyor. Katar bölgenin diplomasi santral sesi olarak işlev görüyor. Altın sessizce bileşiyor. Rub sürükleniyor.

İzlediğin şey, Körfez'in gerçek zamanda, ekonomik modeli jeopolitik istikrara bağlı bir bölgeden, ekonomik modeli jeopolitik istikrarsızlığı temel ve yapı olarak varsayan bir bölgeye geçişidir. Boru hattı inşa edilir. Egemen servet fonları çeşitlendirilir. Danışmanlık sözleşmeleri kesilir. Diplomasi profesyonelleştirilir. Sabitler tutar.

Bu 1990, 2003 veya 2019'un Körfezi değil. Bu aynı mahallede daha olgun, daha hain, daha operasyonel olarak yeterli bir sürüm — ve test ediliyor.

Bu haftasonunda oturduğum soru, petrol fiyatındaki sakinliğin, gerginliği hafifletme hakkında gerçek güven yansıtıp yansıtmadığı yoksa daha rahatsız edici bir şeyi yansıtıp yansıtmadığıdır: pek çok tırmanma döngüsünü gördüğü için Körfez savaş riskini fiyatlandırmayı bırakmış bir piyasa en kötü sonuç olmadan çözülmüş. İlk yorum mantıklıdır. İkincisi kendine güven. Hangisi olduğunu öğreneceğiz ve muhtemelen de Abu Dabi veya Riyad'daki kimsenin isteyeceğinden daha çabuk.