$105 Paradoksı: Tankerler Hormuz'da Görünmez Olurken Brent Neden Düşüyor?

Brent ham petrol çarşamba günü varil başına $105.84'te kapandı, günlük $1.61'lik düşüşle. WTI bunu takip ederek $101.28'e geriledi. Sabah başka hiçbir şey okumamışsanız, bu iki sayıyı bir kez daha okuyun — sonra onların üstünde duran başlıkları okuyun.

Katar, kilit ihracat terminalindeki LNG gemilerine güvenlik nedenleriyle işaretleri kapatmasını istedi. İkinci bir Katarlı LNG tankeri Hormuz Boğazı'ndan Pakistan'a başarıyla geçti. Reuters, kaynaklar alıntısıyla, Suudi Arabistan'ın bölgesel savaş genişlerken İran'a gizli saldırılar düzenlediğini bildiriyor. The Guardian ve CBS, Benjamin Netanyahu'nun çatışmanın yoğun olduğu dönemde Birleşik Arap Emirlikleri'ne gizli bir ziyaret yaptığını doğruluyor.

Ve yine de petrol düşüyor.

Körf ez enerji piyasalarında on dört yılın en uzun döneminde bana öğretilen basit bir kural vardı: Hormuz yakınında füzeler uçtığında, ham petrol alırsın ve pazartesiye kadar soru sormazsın. Bu kural bu haftada bozulmuş. Neden bozulduğunu anlamak şu anda bir Körfez yatırımcısı, bir Rus ihracatçı veya bir Pakistan ithalatçısı için yapabileceği en önemli çalışma.

Bunu tıbbi kesinlikle açmaya çalışayım.

İlk dikkat edilecek şey fiyatın NE yaptığıdır. Uluslararası basın açıkça bölgesel savaş olarak adlandırdığı durumun ortasındayız. Suudi ve Emiratlı katılım artık Newsweek ve Reuters'in birinci sayfasında yer alıyor. Görevdeki bir İsrail başbakanı gizlice Abu Dabi'ye gidip geldiği bildiriliyor. Gezegende en önemli tek LNG ihracatçı olan Katar, tankerlerden kendi sularında transponder'lerini kapatmasını istediği söyleniyor. Normal bir dekadda, bu hikayelerden herhangi biri öğle vakitine kadar Brent'e on dolar değer vermiş olurdu.

Bunun yerine, Brent seansta yüzde 1.5 düşmüş ve $105 seviyesinde işlem görüyor. Bu bir savaş primi değildir. Bu zaten tükenmiş bir savaş primidir.

Dikkat edilecek ikinci şey, başlık fiyatının altında neler olduğudur. ABD haftalık ham petrol üretimi 8 Mayıs'ı bitiş günü için günde 13.71 milyon varil olarak açıklandı. Bu, herhangi bir tarihi ölçüt tarafından, muazzam bir rakamdır. Amerikan şeyl sektörü göz kırpmıyor. Aksine, son birkaç çeyrekte yüksek fiyatlara verilen üretici tepkisi ders kitabıdır: sondaj yap, koruma satışı yap, gönder.

"Pazar savaşı kuyruk riski olarak fiyatlandırmayı bıraktı ve onu işin bilinen bir maliyeti olarak fiyatlandırmaya başladı — ve bu panikten çok daha tehlikeli bir rejimdir."

Bu haftada sürekli geri döndüğüm cümle. Panik gürültülü ve kendini düzelten bir durumudur. Teslimiyetçilik sessiz ve yapısal.

Üçüncü şey — ve bura Körfez okuyucularım dikkati vermeli — bölgesel ankerların davranışıdır. Suudi riyal tam olarak her zaman olduğu yerde, dolar karşısında 3.7500'de oturuyor. Dirham 3.6725'e yapışmış. SAMA ve CBUAE yaptıkları işi yapıyorlar: gürültüyü emip de ekonominin kalanı onu duymak zorunda kalmasın diye. Tadawul 11.020,07'de kapandı, mütevazı yüzde 0.28'lik düşüşle. Bu kriz halindeki bir pazar değildir. Bu yetişkinlerin hala odada olduğuna karar vermiş bir pazardır.

Altın daha ilginç bir hikaye anlatıyor. $4.688,79 ons başında — günlük $23'lük düşüşten sonra bile — tarihsel olarak yalnızca tam teşekküllü bir sistem olayı tarafından haklı gösterilmiş seviyelerdeyiz. Bazıları çok yıllık para değer kaybı ticareti. Bazıları BRICS bloğu genelindeki merkez bankası birikimi. Ama benim okumamda önemli bir dilim, petrol ve hisse senetlerinde gördüğümüz bu sakinliğe KARŞI kurumsal paranın koyduğu sigorta. Birisi, bir yerde, bu sakinliğe inanmıyor.

Şimdi LNG sorusunu doğrudan ele alalım, çünkü Doha merkezli okuyucularımın bana posta atıp durduğu soru bu.

Bloomberg ve OilPrice raporları Katar'ın kilit LNG limanındaki gemi sahiplerine görünmez olmasını istediğini — pratik anlamda, Otomatik Kimlik Sistemi transponder'lerini kapatmak anlamına geldiğini gösteriyor. Bu küçük bir istek değildir. AIS, denizcilik trafiği güvenliğinin, sigorta tüm kapsamının ve emtia akışı takibinin omurgasıdır. Gemi sahiplerinden bunu kapatmasını istemek, pilotlardan meşgul bir koridorda transponder olmadan uçmasını istemek denizcilik eşdeğeridir. Bu işlem sadece görünmekten kaynaklanan algılanan tehdit, çarpışmanın çok gerçek tehdidini aştığında yapılır.

Reuters'e göre, ikinci bir Katarlı LNG tankeri'nin Hormuz'dan Pakistan'a başarıyla geçmesi bize aynı anda iki şey söylüyor. Birincisi: koridor hala işlevsel. İkincisi: her başarılı geçiş artık haberdir, bu da temel varsayım "bu gemiler hareket eder"den "bu gemiler hareket etmeyebilir"e kaymış demektir.

Yazlarda elektrik şebekesi ithal gazla işletilen Pakistan için bu fark varoştur. Tüm mali modeli kesintisiz LNG akışı üzerine kurulu olan Katar için, bu yılın merkezi sorusudur. Ve yine, global enerji fiyatı haftada düşmektedir.

Neden?

Benim çalışan hipotezimin üç ayağı var.

Birinci ayak: ABD şeyl, tam olarak tasarlandığı şeyi yapıyor. Günde 13.71 milyon varil çıkışla, Amerikan üretimi gerçek zamanlı olarak dünyanın salınım kaynağı işlevini görüyor. Ras Tanura'yı terk etmeyen her varil, marjda Permian'dan çıkan bir varil tarafından değiştiriliyor. Coğrafi risk primi, Kuzey Amerikan üreticilerinin fiziksel tepkisiyle aşağıya indirilmiş.

İkinci ayak: talep beklentileri sessizce yumuşamıştır. Güvendiğim bir rakam olmadığı için rakam vermeyeceğim, ama son aylar boyunca Çin ve Avrupa'dan gelen makro tonu, nezaketle söylemek gerekirse, muğlak. Normalde Brent'e 15 dolar ekleyecek bir savaş, sessizce 10 dolar çıkarmış talep görünümü tarafından dengeleniyor.

Üçüncü ayak — ve bu rahatsız edici olan — pazar, Körfez'deki büyük üreticilerin fiyatları sınırda tutmak İSTEDİĞİNİ varsaymaya başlamış. DW'nin çerçevesine göre Vision 2030'u bölgesel çatışmanın ağırlığı altında ezilen Suudi Arabistan'ın, global ekonominin varillerini Batı durgunluğunu tetiklemeyecek bir fiyata satın almaya devam etmesini sağlamak için her teşviki var. Riyad, kazaen OPEC'in salınım üreticisi değildir. Salınım üretici olmasının sebebi, tam bu gibi anlarda, bunu seçiyor olmasıdır.

Bu bizi nereye bırakıyor?

Rublenin 73.47'de olması, açıkça söylemek gerekirse, en çok ilginç bulduğum veri noktası. Bu sertlikte rubleyle, bu yumuşakta petroller, CIS ihracat kompleksinin işlevsel olduğunu söyler — yaptırım mimarisi ne olursa olsun. Benim kapsadığım CIS ekonomileri şu anda stres halinde değildir. Onlar bekleme durumunda, ve bekleme durumu İndirimli varil için Asyalı talebine göre sübvanse ediliyor.

GCC yatırımcısı için bu haftanın oyunu nahoş. Çivilik tuttu. Tadawul, olgun piyasaların jeopolitik gürültüde yaptığını yapıyor — dalınmıyor, sürükleniyor. Altın, sakinliğin kazanılmış değil ödünç olduğundan şüphe edenler için tercih edilen sigorta kalıyor.

Politika yapıcı için, soru daha keskin. Dört bölgesel gücü kapsayan bir atışma savaşı, kapalı-transponder LNG koridoru ve doğrulanmış gizli saldırılar Brent'i 110 doların üzerine çıkaramıyorsa, enerjiye stratejik kaldıraç olarak bakmanın eski varsayımlarının emekliye sevk edilmesi gerekir. Kaldıraç hala var. Sadece hareket ettirmek için öncekinden çok daha fazla güç gerektiriyor.

Ve sıradan okuyucu için — benzin pompası ve market rafı pahalılaşmak üzere mi diye bilmek isteyen — dürüst cevap bu haftada: henüz muhtemelen değil. Pazar, şimdilik, savaşı yönetilebilir bir maliyet olarak belirledi. Pazar daha önce yanılmıştır.

Bu pazartesi günü oturup düşündüğüm soru şu: Brent BU haber akışında yükselemiyorsa, tam olarak hangi haber akışı 115 doları kırması için gerekli olur — ve onu görmek için etrafta olmak ister miydik?