EUR/GBP 0,8621'de: Taraf Seçmeyi Reddeden Çift

Rakamlardan önce bir itiraf. Mart ayında EUR/GBP çiftinin, İngiltere Merkez Bankası'nın dahili çoğunluğunun Frankfurt'taki muadilinden daha erken bir gevşemeye yöneleceği varsayımı üzerine yaz ortasında 0,88'e doğru kayacağını savundum. İki ay sonra çift 0,8621'de işlem görmekte, seansın 0,28% aşağısında, ve varsayım zamanından önce gelmiş görünüyor. Londra'daki oy bölünmeleri fiyatladığımdan daha dar olmuş; ücret verileri henüz güvercin kanadına kılıf sağlamamış. Erkene çıktım, muhtemelen yanılmışım. Sonraki UK hizmetler enflasyonu verisi bana hangisinin doğru olduğunu söyleyecek.

Gecelik işlem, spot'ta değil iki ana çiftin görece davranışındaydı. GBP/USD 1,3502'ye 0,34% ekledi, EUR/USD ise 1,1640'ta neredeyse hiç hareket etmedi — yuvarlama hatasından öteye geçmeyen bir artış. Bu seansın tüm özeti budur: sterlin işi yaptı, euro bekledi. Londra banka tatilinde, ince likiditenin hâkim olduğu bir ortamda, cable'daki 45 piplik hareketi aşırı yorumlamamak gerekir. Ama yön, iki yıllık spreadın üç haftadır fısıldadığı şeyle örtüşüyor: piyasa, Merkez Bankası'nın bir sonraki adımını ECB'ninkinden daha ileriye fiyatlandırıyor ve gilt eğrisi, bu inancı taşıyan taraf.

Hisse senetleri itiraz etmiyor. DAX Cuma günkü uzatılmış seansı 25.393,93'te kapattı, 0,84% yukarıda; 22'sinde açıklanan FTSE 100 verisi ise 23.167,47 ile 0,95% daha güçlüydü. Her iki endeks de, faiz indirimi beklentileri istikrar kazandığında ve kâr revizyonları düşmeyi bıraktığında endekslerin yaptığı şeyi yapıyor: yavaş yavaş yükseliyorlar. Özellikle Alman tarafı, yılın başında koalisyonun taahhüt ettiği mali genişlemeyi sessiz sedasız özümsemiş; Bund eğrisi de buna yanıt olarak dikleşmiş — dramatik biçimde değil, ama vade priminin 2024'teki negatif değerden çıkması için yeterince. Dikleşme, arz hakkında bir hikâyedir; arz ise merkez bankası değil, maliye bakanlığı hakkında.

Bu hafta izlediklerim. Birincisi, Cuma günü açıklanacak euro bölgesi flash HICP verileri; hizmetler bileşeninin 3,9% üzerinde gelmesi, ECB terminal tahminimi 15 baz puan yukarı çekecek ve EUR/GBP öngörümü daha da zayıflatacak. İkincisi, UK perakende satış revizyonu — Merkez Bankası'nın dahili hesabını manşet TÜFE'den daha fazla değiştirme alışkanlığı olan bir veri. Üçüncüsü, Doha sürecinden İran'ın dondurulmuş varlıklarına ilişkin herhangi bir sinyal — diplomatik retoriğin eğrileri hareket ettirdiği için değil, Hürmüz'deki gelişmelerin Brent'i, Brent'in ise altı haftalık bir gecikmeyle euro bölgesi manşet enflasyon görünümünü etkilediği için.

Eğilimim Ağustos'a kadar daha yüksek EUR/GBP'ye yönelik olmaya devam ediyor; ancak bunu büyük pozisyonla savunmadan önce sonraki iki UK ücret verisini görmek istiyorum. Zararı durdur olmadan tahmin yapmak tiyatrodur.