EUR/GBP 0,8694'te Sinyali Veriyor — Sterlin Carry Trade Sessiz Sedasız Geri Döndü

EUR/GBP 0,8694'te işlem görüyor, bir seansta %0,33 aşağıda — cable aynı seansta %0,52 yükselişle 1,3395'e sıçrarken. Geceyi belirleyen sayı buydu; neredeyse hiç kimse bununla başlamadı.

Parite size şunu söylüyor: sterlinin euroya karşı fazladan değer kazandığı bu günde, her iki para birimi de dolara karşı talep görüyor. Bu, G10 mekaniklerini rutin biçimde işleten bir risk-on seans değil. Bu, pozisyonlama.

DAX %2,25 yükselişle 24.368,58'e fırlarken FTSE nazikçe %0,55 artışla 22.708,58'de kaldı — bu asimetriyi pekiştiriyor. Frankfurt hisse senedi hikayesini fiyatlıyor; Londra faiz ve döviz hikayesini fiyatlıyor. Her ikisi de haklı olabilir. Ama yalnızca biri dövizle örtüşüyor.

Benim okumam: piyasa sessiz sedasız bir sterlin carry bacağını yeniden inşa ediyor. PRA'nın ring-fence reformu üzerine istişare başlatacağını açıklaması — özellikle ring-fence kapsamındaki bankaların maliyetleri düşürmek amacıyla operasyonel hizmetleri paylaşmasına olanak tanıması — gilt piyasasının henüz tam olarak fiyatlamadığı, İngiliz bankalarının özkaynak kârlılığı (ROE) açısından marjinal bir olumlu gelişmedir. Buna toptan piyasalar için FCA-BoE'nin ortak tokenizasyon vizyonu eklenince, Threadneedle Street'ten yükselen düzenleyici ton kademeli olarak bilânço dostu bir görünüm kazanıyor. Bu, ECB iletişiminin şu anda sağlayamadığı türden, marjinal düzeyde sterlin destekleyici bir ortam yaratıyor.

"Parite dolar işlemine karşı hareket ettiğinde, paritеyi dinleyin."

Euro cephesi daha karmaşık. EUR/USD 1,1646'da yalnızca %0,19 yukarıda — cable'ı neredeyse üç kat kadar yükselten dolar zayıflığına güçlükle eşlik ediyor. Bu, euronun göreli reel getiriler hakkında size bir şeyler söylediğine işaret ediyor; DAX rallisi ise bunu bir seans için görmezden gelmeyi tercih ediyor.

Günün geri kalanı için üç şeyi izliyorum. Birincisi, EUR/GBP'nin 0,87 seviyesinin altında kapanıp kapanmayacağı — orada gerçekleşecek günlük bir kapanış, önümüzdeki iki hafta içinde 0,865 bölgesine uzanan ve yaklaşık %60 güven atadığım bir yolu açar; 0,875'in geri alınması durumunda stop. İkincisi, Londra kapanışına doğru gilt-bund spreadleri; FX hareketiyle eş zamanlı daralırlarsa carry trade tezi doğrulama kazanır. Üçüncüsü, ECB'den herhangi bir açıklama — Frankfurt'tan gelen son yorumlar BoE retorik tonuna kıyasla belirgin biçimde güvercin, döviz de bunu fark etmeye başladı.

Kendime dair bir şüphe notu: tek bir seans bir trend oluşturmaz ve DAX'ın +535 puanlık hareketi, getiri farkı ne derse desin New York öğleden sonrasına kadar euro'yu daha yükseğe sürükleyebilecek türden bir hisse senedi coşkunluğudur. Sterlin konusunda kalemle itiraf etmek istediğimden çok daha fazla yanılmışımdır.

Ama parite Cuma kapanışına kadar 0,87'yi korursa, carry masaları çoktan orada olacak. Makro turistler bunu onlardan önce mi, sonra mı fark edecek?