EUR/GBP 0.8654'de Bekleyenler Bund-Gilt Spreadlerinin Haykırdıklarını Fısıldıyor

EUR/GBP, Londra açılışında 0.8654'te işlem gördü; oturumda %0.08 aşağıda. Bu bir hamle değildir. Bu, bir piyasanın görüş almayı reddetmesidir ve görüş almamak kendi başına bir pozisyondur.

Cable 1.3585'te durur, %0.16 aşağıda. DAX dün gece 24,350.28'i yazdırdı, %0.07 ile yuvarlama hatasında yukarıda. FTSE 100, 22,807.86'da kapandı, %0.18 aşağıda. Dört enstrüman, dört omuz silkme.

Böyle sabahlardan şüphe etmeyi öğrendim. EUR/GBP'deki volatilite sıkışması tarihsel olarak en keskin fiyatlandırmaları önceden haber vermiştir, çünkü çift oran farkı beklentilerinin gerçekten yaşadığı yerdir — hisse endeksleri geride kalır, gilt ve Bund vadeli işlemleri öncü rol oynar ve FX farkı ortaya koyar.

ECB takvimi bize bir de Guindos Financial Times röportajı ve Hindistan Merkez Bankası ile imzalanan bir mutabakat muhtırası verdi. İkisi de ön ucu hareket ettirmez. Ama de Guindos görünüşü bir nedenle önemlidir: Başkan Yardımcısı, Yönetim Konseyi'nin tepki fonksiyonundaki kaymaları piyasayı önceden konumlandırma konusunda bir geçmişe sahiptir ve FT röportajları onun tercih ettiği araçtır. Transkripsiyonu bir kez değil, iki kez okuyun.

"EUR/GBP hareket etmeyi bıraktığında, bu genellikle iki merkez bankasının uyuşmazlığı bıraktığı anlamına gelir — ve bu fikir birliği nadiren sonraki veri basımını ayakta tutabilir."

Gün için, EUR/GBP'deki teknik kurulum benim izlediğim şeydir. Çift, kamuya açık veriler üzerinde birkaç oturumdur sıkışmakta, ve kısa dönemli sterlin crosslarında gerçekleşmiş-örtülü vol oranı, çoğu masaüstü tahminime göre, son aralığının alt ucuna doğru sürüklenmektedir. Bu, gama satıcılarının incindiği konfigürasyondur.

Oranlar hakkında, bu sabah yön çağrısında hiçbir avantajım yok ve aksi davranmayacağım. Söyleyeceğim şey, Bund-Gilt 10 yıllık spreadin şu anda relatif ECB-BoE fiyatlandırması için en temiz okuma olduğu ve hisse endüstrü masaları tarafından göz ardı edilen enstrüman olduğudur. De Guindos, FT makalesinde son ECB iletişimine kıyasla bir şey dovish söylerse, DAX fark etmeden önce spread genişler.

Benim EUR/GBP için bugünkü temel senaryom: kabaca 0.863 ile 0.868 arasında sınır içinde, güven belki %60. Umursamadığım tail, aşağı yönlü bir kırılmadır; bu, piyasanın sonunda BoE'yi ECB'den daha hawkish ve daha uzun olarak fiyatlandırdığını gösterir. Oturumda bu senaryoyu belki %20'ye, hafta boyunca daha yükseğe koyacağım.

Bu sabah eski sabit gelir kişilerime sorduğum soru: sterlin'de kısa gamma pozisyonunda kim var ve ne kadar tedirgin?

EUR/GBP arasında güven eksikliğine inanıyorum. Son birkaç seansta teknik olarak esneklik azaldı; uzun tarihsel ortalamalardan biraz aşağıda gerçekleşmiş volatilite. Finansal haber akışı dengeli görünüyor; makro ekonomik takvim sessiz. Ve mevcut ortamda, sessizlik genellikle yeniden değerlemeye yol açar.